SpaceX — ракетная компания примерно в том же смысле, в каком Amazon — книжный магазин. Согласно отчётности за третий квартал, на искусственный интеллект пришлось 52% дохода, а руководители уделили электроснабжению и охлаждению не меньше времени, чем ракетам-носителям. Ракеты никуда не делись. Просто теперь они уже не на первом плане.
Коротко о цифрах
Во вторник SpaceX сообщила о выручке в $14,6 млрд за третий квартал, согласно поданной регулятору отчётности. Рост показали все сегменты, но громче всего о себе заявило направление, которое теперь называется «Super Intelligence».
Этот сегмент принёс $7,5 млрд. Он объединяет три составляющие: недавно приобретённый инструмент для программирования Cursor, бота Grok и быстрорастущий неооблачный бизнес, вычислительная инфраструктура которого уже достигла мощности 1,7 ГВт. Именно неооблачный бизнес компания считает наиболее важной частью.
ИИ-бизнес получил $431 млн прибыли. Он заработал бы больше, но помешали разовые расходы на вознаграждения акциями в размере $1,2 млрд, связанные с приобретением Cursor. Покупка компании обходится дёшево по сравнению с выплатами всем, кто приходит вместе с ней.
Главные показатели по всей компании:
| Показатель | Значение |
|---|---|
| Выручка за III квартал | $14,6 млрд |
| Выручка Super Intelligence | $7,5 млрд |
| Прибыль Super Intelligence | $431 млн |
| Чистая прибыль за III квартал | $4,4 млрд |
| Чистая прибыль за III квартал годом ранее | Убыток $1 млрд |
| Чистый результат за девять месяцев | Убыток $413 млн |
| Капитальные затраты за III квартал | $19,6 млрд |
| Частные абоненты Starlink | 13,6 млн |
Прибыль со звёздочкой
Переход от убытка в $1 млрд годом ранее к чистой прибыли в $4,4 млрд — реальный результат. Но он заслуживает внимательного изучения.
Около $1 млрд к выручке добавило восстановление курса Bitcoin; ещё один вклад внесли доходы от связанных сторон, размер которых не уточняется. Эта вторая статья может быть связана с инвестицией SpaceX в другую компанию, хотя приведённое описание отчётности не позволяет утверждать это однозначно. Квартал, который опирается на настроение Bitcoin и нерасшифрованную статью доходов от связанных сторон, — не совсем то же самое, что квартал уверенных результатов основной деятельности.
Картина с начала года более сдержанная. За первые девять месяцев SpaceX по-прежнему показывает чистый убыток в $413 млн, так что для прибыльного завершения года ей ещё придётся наверстать упущенное.
В отчёте также говорится, что прибыль превысила ожидания инвесторов. Консенсус-прогноз не приводится, поэтому по имеющимся материалам нельзя оценить, насколько сильно результат оказался выше ожиданий.
Счёт за все эти вычислительные мощности
За квартал SpaceX потратила $19,6 млрд на капитальные вложения. Деньги идут на строительство второго дата-центра, Colossus II, и на Starship — тяжёлую ракету-носитель, которую компания считает необходимой для развёртывания нового поколения спутников Starlink и строительства орбитальных дата-центров.
Следующий квартал обещает быть ещё затратнее. Финансовый директор Брет Джонсен заявил, что в четвёртом квартале SpaceX направит на новые капитальные вложения от $35 млрд до $40 млрд. Это почти вдвое больше, чем потребовалось в весьма насыщенном третьем квартале.
Маск о главном узком месте
Илон Маск рассказал, что проводит четыре дня в неделю в Мемфисе, штат Теннесси, где вводят в эксплуатацию Colossus II. Это немалая доля рабочего графика для генерального директора, который заодно руководит ракетным бизнесом.
По его мнению, главное ограничение при развёртывании сверхинтеллекта — не чипы, а электроснабжение, охлаждение и инфраструктура. Он сообщил, что поручил команде инженеров SpaceX решить эту проблему, и сравнил ситуацию с «игрой New York Yankees в Little League». По его словам, это нечестно, зато позволяет SpaceX развёртывать инфраструктуру электроснабжения и охлаждения намного быстрее всех остальных.
Это заявление о скорости работы компании исходит от её гендиректора, а краткое изложение отчётности не содержит данных, которые позволили бы его проверить. И всё же оно объясняет, почему ракетная компания считает, что у неё есть преимущество в сфере дата-центров. Если сильно упростить, её специальность — перемещение тяжёлых объектов и решение тепловых задач.
Starship всё ещё в игре
О ракете не забыли. Маск заявил, что во время следующего испытательного полёта Starship, ожидаемого в ноябре, попытаются вернуть и ускоритель первой ступени, и вторую ступень. По его словам, поймать обе было бы «колоссальной технологической вехой», хотя настоящая веха — повторный полёт обеих ступеней.
Тем временем у Starlink уже 13,6 млн частных абонентов. Маск спрогнозировал, что распространение ИИ-агентов повысит спрос на связь. Получается стройная схема, в которой ИИ-бизнес продаёт потребность в связи, а спутниковый бизнес — сам канал.
Прогнозы
Здесь тон меняется: от бухгалтерии — к амбициям.
- Смелая ставка Маска: Он предсказал, что к концу 2027 года годовая регулярная выручка SpaceX достигнет «где-то от $500 млрд до $1 трлн» благодаря сегменту Super Intelligence. Диапазон настолько широк, что практически любой результат, кроме катастрофического, можно будет объявить попаданием в него.
- Прогноз Джонсена: Совокупная выручка в первом квартале 2027 года — от $33 млрд до $37 млрд. Это конкретная цифра, более чем вдвое превышающая выручку текущего квартала в $14,6 млрд.
Сопоставить эти два прогноза весьма поучительно. Один — цифра, которую финансовому директору придётся обосновывать в рамках отчётного цикла. Другой — цифра, которой основатель волен любоваться.
Что из этого следует
Главный вывод: теперь SpaceX отчитывается как компания в сфере ИИ-инфраструктуры, которая заодно запускает ракеты. Половину её дохода приносит ИИ, капитальные затраты вот-вот резко вырастут, а генеральный директор живёт в Мемфисе, чтобы запустить дата-центр.
Насколько это разумно, зависит от вопросов, на которые отчёт не даёт ответа: какую часть квартальной прибыли в $4,4 млрд удастся получать и дальше, сколько будет зарабатывать ИИ-сегмент, когда разовые расходы останутся позади, и превратятся ли квартальные затраты в размере от $35 млрд до $40 млрд в выручку в обещанные сроки. Пока у компании есть прибыльный квартал, убыточный год и цель в триллион долларов. Инвесторам остаётся выбрать, что из этих трёх вещей вынести на слайд.