OpenAI hat Berichten zufolge 11 Milliarden Dollar bei einer Bewertung von 1,25 Billionen Dollar eingesammelt. Das ist eine enorme Finanzierung, die dennoch hinter den ursprünglichen Ambitionen zurückbleibt. Die Runde ist weiterhin offen und könnte auf rund 20 Milliarden Dollar anwachsen. Ursprünglich waren bis zu 30 Milliarden Dollar bei einer Bewertung von 1,4 Billionen Dollar angestrebt worden.
Höhere Bewertung, niedrigeres Finanzierungsziel
Die Berichte vom 6. November beschreiben ein Unternehmen, das frisches Kapital anzieht und zugleich Abstriche bei den Erwartungen an seine jüngste Finanzierungsrunde macht. Beides kann gleichzeitig zutreffen, auch wenn die Summen so groß sind, dass dieser Unterschied leicht übersehen wird.
Im März sammelte OpenAI 122 Milliarden Dollar bei einer Bewertung von 852 Milliarden Dollar ein. Die zuletzt gemeldete Bewertung liegt darüber, allerdings unter der Bewertung, die das Unternehmen ursprünglich für die neue Finanzierung angestrebt hatte.
Die Zahlen beschreiben drei unterschiedliche Phasen:
| Phase | Finanzierungsvolumen | Unternehmensbewertung |
|---|---|---|
| Finanzierung im März | 122 Milliarden Dollar eingesammelt | 852 Milliarden Dollar |
| Ursprüngliches Ziel für die neue Runde | Bis zu 30 Milliarden Dollar angestrebt | 1,4 Billionen Dollar |
| Zuletzt gemeldeter Stand | Bislang 11 Milliarden Dollar eingesammelt | 1,25 Billionen Dollar |
Die Runde ist weiterhin offen. Ein Abschluss wird in den kommenden Wochen erwartet, und zusätzliche Investitionen könnten die Gesamtsumme auf rund 20 Milliarden Dollar bringen. Das ist ein mögliches Ergebnis, nicht das endgültige Volumen einer abgeschlossenen Finanzierung.
Über das Finanzierungsziel von 30 Milliarden Dollar war Ende September berichtet worden. Die jüngsten Erwartungen bedeuten eine Abkehr von diesem Ziel, obwohl die Bewertung von OpenAI gegenüber März gestiegen ist.
Diese Unterscheidung ist wichtig. Wer die jüngste Runde nur als Bewertungsanstieg beschreibt, lässt die gesunkenen Erwartungen außer Acht. Wer sie nur als Enttäuschung darstellt, übersieht, dass Investoren Berichten zufolge weitere Milliarden in das Unternehmen stecken – zu einer höheren Bewertung als bei der Finanzierungsrunde im März.
Auch Anthropics Bewertung steht auf dem Prüfstand
OpenAIs wichtigster Konkurrent ist auf dem Weg an die Börse weiter vorangekommen. Anthropic hat vergangene Woche sein S-1-Formular eingereicht, während OpenAI seine eigenen Börsenpläne aufgeschoben hat.
Der Gang an den öffentlichen Kapitalmarkt scheint jedoch keinen Ausweg aus schwierigen Bewertungsdiskussionen zu bieten. Einige potenzielle Käufer von Anthropic-Aktien beim Börsengang halten Berichten zufolge eine Bewertung von lediglich 1,1 Billionen Dollar für möglich. Rund einen Monat zuvor sollen Investoren noch mit einer Bewertung von 2 Billionen Dollar gerechnet haben.
Diese Zahlen beschreiben veränderte Erwartungen, keinen bestätigten IPO-Preis. Die niedrigere Zahl spiegelt die Einschätzung einiger potenzieller Käufer wider, nicht eine bereits für den Börsengang vereinbarte Bewertung.
Der Vergleich erfordert Vorsicht. Die Bewertung von OpenAI in Höhe von 1,25 Billionen Dollar bezieht sich auf eine gemeldete private Finanzierungsrunde. Anthropics mögliche Bewertung von 1,1 Billionen Dollar beruht auf den Einschätzungen potenzieller IPO-Investoren dazu, was das Unternehmen wert sein könnte.
Die beiden Zahlen laden zu Schlagzeilen über die Rivalität ein, stehen aber nicht für gleichwertige Meilensteine. OpenAIs Runde ist noch nicht abgeschlossen, und Anthropics endgültige IPO-Bewertung steht noch nicht fest. Gemeinsam ist ihnen die Lücke zwischen den früheren Ambitionen und den jetzt diskutierten Zahlen.
Altman nennt eine Bedingung für einen Börsengang, keinen Termin
OpenAI hatte zuvor angedeutet, noch in diesem Jahr an die Börse gehen zu können, diese Pläne dann aber verschoben. Inzwischen wird mit einem Börsengang im nächsten Jahr gerechnet, doch CEO Sam Altman hat keinen konkreten Zeitplan genannt.
Hier liegt der Unterschied zwischen einer Erwartung und einer verbindlichen Zusage des Unternehmens. Ein möglicher Börsengang im nächsten Jahr sollte nicht als angekündigter Termin behandelt werden.
Anfang dieses Jahres sagte Altman, OpenAI warte ab, bis das Unternehmen mit größerer Gewissheit Aussagen zur Sicherheit seiner Modelle treffen könne. Seine erklärte Priorität war mehr Gewissheit in Sicherheitsfragen, bevor ein Börsengang in Angriff genommen werde.
Er argumentierte außerdem, dass es schlecht für die Welt sein könnte, den Börsengang zu lange hinauszuzögern. Damit wägt OpenAI einen Grund für das Abwarten gegen einen Grund ab, nicht unbegrenzt zu warten, ohne zu sagen, wann sich diese Abwägung ändern wird.
Die neue private Finanzierung steht neben dieser weiterhin offenen Entscheidung. OpenAI sammelt weiter Kapital ein, während der Börsengang aufgeschoben bleibt. Die Finanzierung belegt für sich genommen weder, dass die von Altman beschriebene Sicherheitsbedingung erfüllt ist, noch liefert sie einen Termin dafür, wann dies der Fall sein könnte.
Für alle, die das Rennen an die Börse verfolgen, ist Anthropics Einreichung ein konkreter Schritt. OpenAIs Zeitplan bleibt eine Erwartung, die an eine Bedingung geknüpft ist.
Sinkende Aktienkurse und politischer Druck verändern die Rahmenbedingungen
Die zurückgeschraubten Ambitionen folgen auf einen Rückgang der Technologiewerte und die US-Zwischenwahlen, bei denen die Demokraten einen Erdrutschsieg errangen. Die stark ablehnende Haltung der Wähler gegenüber KI-Unternehmen und Rechenzentrumsprojekten hat die Verunsicherung am Markt verstärkt.
Die Sorgen erstrecken sich auch auf mögliche künftige regulatorische Hürden. Dabei handelt es sich um erwartete Hindernisse, nicht um eine konkrete neue Beschränkung, die in den Berichten genannt wird.
In diesem Umfeld sucht OpenAI nach zusätzlichen Investitionen, während Anthropic seinen Börsengang vorbereitet. Die Finanzierungsgespräche finden unter Druck auf Technologiewerte und angesichts öffentlicher Ablehnung der Unternehmen und der Infrastruktur hinter KI statt.
Die Berichte beziffern nicht, wie viel die einzelnen Faktoren zu den gesunkenen Erwartungen beigetragen haben. Sie zeichnen ein schwierigeres Umfeld nach, liefern aber keine genaue Aufschlüsselung der Gründe, warum sich eine bestimmte Bewertung oder ein Finanzierungsziel verändert hat.
Für die Einordnung ist es entscheidend, die einzelnen Phasen auseinanderzuhalten. Die für OpenAI gemeldeten 11 Milliarden Dollar sind das bislang eingesammelte Kapital. Rund 20 Milliarden Dollar sind ein mögliches endgültiges Volumen der Runde. Anthropics niedrigere Bewertung ist eine Einschätzung einiger potenzieller Käufer, keine abgeschlossene Transaktion am öffentlichen Kapitalmarkt.
OpenAI zieht weiterhin erhebliche Investitionen zu einer Bewertung an, die über dem Niveau vom März liegt. Zugleich verfolgt das Unternehmen eine Finanzierungsrunde, die unter ihrem ursprünglichen Ziel abschließen könnte. Selbst bei 1,25 Billionen Dollar bleibt Spielraum für niedrigere Erwartungen.