SpaceX hat einen Weg gefunden, sich KI-Hardware im Wert von 40 Milliarden Dollar zu sichern, ohne sie im eigentlichen Sinne zu kaufen. In einer am Montag eingereichten Pflichtmitteilung legte das Unternehmen eine verbindliche Zusage offen: Eine von Apollo Global Management verwaltete Gesellschaft wird GPUs und zugehörige Serverausrüstung kaufen und an SpaceX verleasen. SpaceX bezeichnete dies als die „größte jemals verbindlich zugesagte GPU-Finanzierung“.
Der Zeitpunkt passt gut. An den Fremdkapitalmärkten herrscht Nervosität wegen der KI-Infrastruktur, und SpaceX hat gerade gezeigt, dass es sich weiterhin eine sehr große Summe zu ganz gewöhnlichen Bedingungen beschaffen kann: per Leasing.
So funktioniert der Deal
Apollo ist eine Private-Equity-Gesellschaft mit Sitz in New York. Die von ihr verwaltete Gesellschaft kauft die Chips und Server, und SpaceX least sie. Für jede Ausrüstungstranche beginnt die Leasinglaufzeit mit deren Lieferung.
| Kondition | Details |
|---|---|
| Volumen | Rund 40 Milliarden Dollar |
| Käufer und Leasinggeber | Eine von Apollo Global Management verwaltete Gesellschaft |
| Leasinglaufzeit | Etwa fünf bis fünfeinviertel Jahre, jeweils ab Lieferung der einzelnen Tranche |
| Voraussichtlicher Abschluss | Bis Jahresende, vorbehaltlich der Abschlussbedingungen |
| Leasingbeginn | Erstes Halbjahr 2027, sobald GPUs und zugehörige Ausrüstung eintreffen |
Laut Apollo wird das Geld dazu beitragen, die Vera Rubin-Chips der nächsten Generation von Nvidia für den „Ausbau der bodengebundenen Recheninfrastruktur“ von SpaceX bereitzustellen. Die bisherigen Berichte nennen weder einen Zinssatz noch eine Chipzahl oder sonstige Preisdetails.
Warum Leasing statt Krediten
Finanzchef Bret Johnsen stellte es als Frage der verfügbaren Optionen dar. „Dieses Leasing diversifiziert unsere Finanzierungsquellen und deckt einen erheblichen Teil der Finanzierung ab, die wir zur Umsetzung unserer Wachstumspläne benötigen“, erklärte er in einer Stellungnahme. Einfach gesagt: SpaceX möchte sich bei der Finanzierung seiner KI-Expansion nicht allein auf die traditionellen Fremdkapitalmärkte stützen.
Johnsen sagte außerdem, das Unternehmen verzeichne bei seinen Investitionen in KI-Infrastruktur „Amortisationszeiten von weniger als einem Jahr“, während es seine Rechenkapazitäten für Grok und seine Cloud-Dienste ausbaut.
Nimmt man das für bare Münze, erscheint eine Leasinglaufzeit von rund fünf Jahren problemlos tragbar. Die Hardware würde sich nach eigenen Angaben des Unternehmens bis zur letzten Rate mehrfach amortisieren. Diese Behauptung stammt vom Finanzchef des Unternehmens selbst. Eine Überprüfung dieser Aussage findet sich in der Berichterstattung zur Pflichtmitteilung nicht.
Der Bedarf hinter der Zahl
Das Leasing folgt auf ein starkes drittes Quartal der KI-Sparte von SpaceX, zu der der Chatbot Grok, das Programmierwerkzeug Cursor und das Cloud-Computing-Geschäft gehören. Die Sparte übertraf die Erwartungen der Anleger und trug 7,6 Milliarden Dollar zum Quartalsumsatz von SpaceX in Höhe von 14,6 Milliarden Dollar bei. Das ist etwas mehr als die Hälfte des Gesamtumsatzes und mehr als Starlink und Raketenstarts zusammen.
Die Ausgaben steigen entsprechend:
- Die Investitionsausgaben im dritten Quartal erreichten knapp 20 Milliarden Dollar, nach 6,9 Milliarden Dollar im Vorjahresquartal. Das ist fast eine Verdreifachung.
- Die Investitionsausgaben im vierten Quartal dürften allein in diesem Quartal 35 bis 40 Milliarden Dollar erreichen, sagte Johnsen in der Telefonkonferenz zu den Quartalsergebnissen am 20. Oktober.
Gemessen daran entspricht eine Finanzierung über 40 Milliarden Dollar etwa den geplanten Ausgaben für ein einziges Quartal. Ein unmittelbarer Ausgleich ist das allerdings nicht. Die Leasingverträge laufen erst im ersten Halbjahr 2027 an. Dieses Geld deckt also nicht die Rechnungen ab, die in den nächsten drei Monaten fällig werden.
Musk dreht eine Ehrenrunde
Die Finanzierung kommt nach einer schwierigen Phase an den Fremdkapitalmärkten für KI-Infrastrukturunternehmen zustande. Anleger wurden angesichts ausufernder Investitionsausgaben und geringer Gewinne nervös. SpaceX hatte, wie sich zeigt, keine Schwierigkeiten, sich an der Wall Street Geld zu beschaffen.
Elon Musk kostete das aus. Am Sonntag verwies er auf den „Investment-Grade“-Status von SpaceX und den stabilen Cashflow aus Starlink und Raketenstarts. Zugleich argumentierte er, die Fremdkapitalmärkte seien für Unternehmen ohne nennenswerte Umsätze außerhalb von KI-Rechenzentren weitgehend verschlossen. Das bedeute Schwierigkeiten für die mehr als 200 Neocloud-Unternehmen, die ausschließlich gegründet wurden, um GPUs für KI-Workloads zu vermieten.
„Das bedeutet, dass es bei den über 200 Neoclouds zu einem Sterben wie unter Guppys und zu einer Konsolidierung kommen wird“, schrieb Musk auf X. „Einige werden es schaffen, aber nicht viele.“
Es lohnt sich, die Quelle dieser Prognose im Blick zu behalten. Die Behauptung, die Tür zur Wall Street schließe sich, stammt vom Chef eines Unternehmens, das gerade selbst hindurchgegangen ist. Die Berichte liefern keine Daten dazu, wie es den Neoclouds tatsächlich geht. Daher handelt es sich vorerst um Musks Prognose und nicht um einen empirisch belegten Trend.
Worauf zu achten ist
Der Deal muss noch abgeschlossen werden. Laut der Pflichtmitteilung wird dies bis Jahresende erwartet, vorbehaltlich der üblichen Bedingungen. Danach geht es um die Lieferung: Die Leasingverträge beginnen zu laufen, sobald im ersten Halbjahr 2027 die Vera Rubin-Hardware eintrifft.
Laut SpaceX amortisiert sich die Hardware in weniger als einem Jahr. Fünf Jahre Leasingzahlungen werden reichlich Zeit bieten, diese Aussage zu überprüfen.
Quellen
- SpaceX locks in $40B GPU financing deal with Apollo — TechCrunch