Anthropic подала форму S-1 в Комиссию по ценным бумагам и биржам США, и в документе есть фраза, которую редко встретишь в проспектах IPO: за первое полугодие этого года компания потеряла $80,7 млрд при выручке $16,3 млрд. Это примерно пять долларов убытка на каждый доллар продаж. Компания, создавшая Claude, планирует выйти на Nasdaq под тикером «ANT».
Публикации документа предшествовала его конфиденциальная подача в июне. По сообщениям СМИ, это выводит Anthropic вперёд OpenAI в гонке за выход на публичные рынки. Кроме того, компания получает возможность рассказать о себе своими словами — и, как выясняется, делает это довольно пространно.
Убыток в основном носит бухгалтерский характер
Вынесенная в заголовок сумма убытка выглядит пугающе, пока не разберёшься, из чего она складывается. Ранее пресса со ссылкой на утёкшие версии документа сообщала, что большая часть убытка приходится на расходы, отражённые в учёте и связанные с долговыми обязательствами, которые Anthropic выпустила для привлечения средств. Один из наших источников формулирует это менее определённо, говоря о значительной части убытка, а приведённые в публикациях цифры из заявки не дают более подробной разбивки этих расходов.
Таким образом, $80,7 млрд — это не просто затраты на работу компании за шесть месяцев. Отчасти это бухгалтерское следствие выбранного компанией способа финансирования. Такое объяснение успокаивает больше, чем альтернатива, хотя тот, кто впервые увидит эту цифру, всё равно наверняка перечитает её дважды.
Счёт за вычислительные мощности с множеством нулей
В заявке перечислены сделки, которые Anthropic заключила ради вычислительных мощностей для своих моделей. Такие суммы скорее ожидаешь увидеть в бюджете государства, а не у софтверной компании.
| Контрагент | Обязательства | Срок |
|---|---|---|
| SpaceX | Около $3,1 млрд в месяц за доступ к графическим процессорам Nvidia после ввода всех запланированных мощностей, в общей сложности до $120,5 млрд | К 2029 году |
| Microsoft | $44,9 млрд | По 2033 год |
| Не менее $114,5 млрд | По 2033 год | |
| Amazon | $110 млрд | В течение следующих десяти лет |
Самое небольшое из этих четырёх обязательств — $44,9 млрд. Условия различаются: ежемесячный платёж, минимальная сумма, десятилетний срок. Поэтому строки нельзя просто сложить, и я не буду делать вид, что это возможно.
Строка со SpaceX выглядит необычно. Ракетостроительная компания оказывается получателем ежемесячных платежей за графические процессоры Nvidia, и это та самая SpaceX, чьё собственное IPO ранее называли одним из крупнейших в истории: оно принесло $85,7 млрд. Один из наших источников в заголовке задаётся вопросом, состоится ли крупнейшее размещение в истории без Илона Маска. Это звучит немного странно, учитывая, какая доля денег Anthropic направляется в компанию Маска.
Насколько крупным может стать размещение
Цифры оценки стоимости взяты не из самой заявки. В сообщении информационного агентства, которое пересказывает один из наших источников, говорится, что при выходе на биржу Anthropic могут оценить в сумму от $1,5 трлн до $2 трлн. Это сделало бы её IPO одним из крупнейших в истории.
Тот же источник сообщает, что, по предварительным оценкам, стоимость всего 5% акций Anthropic составляет от $75 млрд до $100 млрд. Это соответствует 5% от указанного диапазона оценки, а на верхней границе эта сумма превысила бы $85,7 млрд, привлечённые SpaceX. Ни в одном из двух сообщений не приводятся диапазон цены или количество акций из самой формы S-1, поэтому всё это стоит воспринимать как оценки, а не как параметры размещения.
Кто сколько получает
Генеральный директор и сооснователь Дарио Амодеи получил в 2025 году вознаграждение почти в $18 млн, преимущественно в виде акций и опционов. Его сестра Даниэла Амодеи, также соосновательница компании, занимающая посты президента и члена совета директоров, стала вторым по размеру вознаграждения руководителем с $16,4 млн.
На фоне остальных цифр в этой заявке это погрешности округления. Но именно эти суммы люди будут называть за ужином.
Инвестиционная история словами самой компании
По сообщениям СМИ, в S-1 описан план с помощью ИИ «революционизировать все сферы человеческой деятельности». В более развёрнутом заявлении в документе говорится, что Anthropic считает ИИ одной из самых значимых технологий в истории человечества. Компания утверждает, что при грамотном управлении он способен ускорить научные инновации, повысить темпы экономического роста, приблизить создание лекарств от тяжёлых заболеваний и решить проблемы, над которыми безуспешно трудились многие поколения.
Затем компания сообщает инвесторам, что хочет донести до них четыре вещи:
- Потенциал ИИ, который она называет невероятным.
- Риски, которые необходимо устранить.
- Свой подход к созданию компании и взаимодействию с миром.
- В чём её поведение может отличаться от поведения компании, нацеленной исключительно на максимизацию прибыли.
Последний пункт — не та формулировка, которую юристы обычно сами предлагают включить в проспект. Вероятно, именно ради него там и присутствуют первые три.
Факторы риска с научно-фантастическим оттенком
Раздел о рисках длинный. Часть из них стандартна: например, неблагоприятный исход многочисленных споров об авторских правах, связанных с обучением моделей Anthropic. Другие менее привычны:
- Возможность того, что у её моделей ИИ разовьются «формы сознания».
- «Специальные налоги на ИИ».
- Риск «катастрофических» инцидентов, связанных с ИИ.
По последнему пункту компания заявляет, что ни один страховщик, «а потенциально и вся страховая отрасль в совокупности», скорее всего, не смог бы застраховать такой риск. Проще говоря, если случится худшее, те, кто обычно выплачивает компенсации, сделать этого не смогут.
За чем следить дальше
Документ опубликован, тикер выбран, обязательства изложены на бумаге. Чего источники пока не сообщают — так это когда начнутся торги акциями, по какой цене и сколько их будет продано. Именно эти детали ещё предстоит узнать — как и то, выдержат ли оценки стоимости встречу с реальными инвесторами.
А пока у читателей есть проспект, в котором компания предлагает рынку вложиться в технологию, способную, по её словам, излечивать болезни, и в том же документе предупреждает, что эта технология может обрести сознание и не поддаётся страхованию. Надо признать, инвесторам предложили полное меню.