Meta hat entschieden, dass Ausgaben von 135 bis 145 Milliarden US-Dollar in einem einzigen Jahr noch nicht ganz genug finanzielle Flexibilität bieten, und erfindet deshalb eine neue Art von Aktie. Zusammen mit seinem Bericht zum dritten Quartal teilte das Unternehmen am Mittwoch mit, dass es eine neue Klasse stimmrechtsloser Aktien schaffen wird, um seine KI-Ambitionen zu finanzieren. Der Handel soll 2027 beginnen.
Was Meta tatsächlich angekündigt hat
Die Fakten sind schnell zusammengefasst. Die neuen Aktien haben kein Stimmrecht. Laut Meta kann das Geld für KI-Initiativen, mögliche Übernahmen und die Vergütung der Beschäftigten verwendet werden. Der Handel soll 2027 beginnen.
Die Pressemitteilung des Unternehmens benannte das Motiv offen. Darin hieß es, der Umfang der Investitionen, die nötig seien, um während des KI-bedingten Umbruchs der Branche wettbewerbsfähig zu bleiben, das Wachstum aufrechtzuerhalten, die Infrastruktur auszubauen und neue strategische Initiativen zu verfolgen, sei „erheblich“. Das ist Unternehmenssprech für: Das wird teuer.
Susan Li, die Finanzchefin von Meta, formulierte es in der Telefonkonferenz zu den Quartalszahlen etwas freundlicher. Die neue Aktienklasse werde, so Li, „unsere Finanzierungsmöglichkeiten erweitern und uns die Flexibilität geben, die beispiellose Dynamik, die wir dank KI in allen Bereichen unseres Geschäfts erleben, mit Investitionen zu unterstützen“.
Ebenso aufschlussreich ist, was in den Berichten nicht steht. Es gibt keine Angaben dazu, wie viele Aktien ausgegeben werden, zu welchem Preis oder wer sie kaufen darf. Diese Details fehlen in den Berichten über die Ankündigung. Wer also eine definitive Einschätzung zur Verwässerung abgibt, kann nur raten.
Die Rechnung, die das nötig macht
Meta gibt in einem Tempo Geld für KI aus, das seine früheren Ausgaben zurückhaltend erscheinen lässt. Das Unternehmen baut riesige Rechenzentren, wirbt Spitzenkräfte bei Konkurrenten wie OpenAI ab und entwickelt Modelle, die mit denen der anderen Tech-Giganten konkurrieren sollen.
Für dieses Jahr rechnet Meta mit Investitionsausgaben von 135 bis 145 Milliarden US-Dollar. Die vorherige Schätzung lag bei 130 bis 145 Milliarden US-Dollar. Die Obergrenze blieb also unverändert, während die Untergrenze um 5 Milliarden US-Dollar stieg – eine höfliche Art zu sagen, dass das Unternehmen nun mit höheren statt niedrigeren Ausgaben rechnet.
Eine neue Aktienklasse ist eine Antwort auf eine Rechnung dieser Größenordnung. Sie deckt auch zwei Posten auf der Liste ab, die neben den Rechenzentren leicht übersehen werden: Übernahmen und die Vergütung der Beschäftigten. Aktien sind für beides ein praktisches Zahlungsmittel, und eine Klasse ohne Stimmrechte lässt sich etwas leichter verteilen.
Warum ohne Stimmrecht
Die Ankündigung erklärt nicht, warum Meta sich für eine Struktur ohne Stimmrechte entschieden hat, und es wäre unklug, sich eine Begründung auszudenken. Die unmittelbare Bedeutung ist allerdings einfach genug. Wer diese Aktien hält, besitzt einen Teil des Unternehmens, hat aber kein Mitspracherecht bei dessen Führung.
Investoren, die sie kaufen, setzen auf die KI-Ausgaben, ohne darüber abstimmen zu können. Das ist eine unbequeme Position, aber angesichts der Höhe des Einsatzes eine ehrliche.
Die Produktseite der Geschichte
Das Timing ist alles andere als subtil. Meta hat im September einen KI-Agenten namens Muse auf den Markt gebracht. Wie andere Agenten kann er deinen E-Mail-Posteingang aufräumen, Tische in Restaurants reservieren und Reisen planen. Die App Muse schoss kurz nach dem Start an die Spitze der App-Stores und erreichte diese Woche in den USA 10 Millionen Downloads. Meta hat diese Woche außerdem ein Modell namens Muse Wonder veröffentlicht.
Es ist schwierig, Investoren um Geld zur Finanzierung von KI zu bitten, wenn man kein Produkt hat, das die Menschen tatsächlich herunterladen. Meta hat jetzt eines. Für Lis Verweis auf eine „beispiellose Dynamik“ gibt es damit eine konkrete Zahl.
Probleme beim Start
Der Start verlief nicht reibungslos. Zwei Datenschutzprobleme sind bereits aufgetaucht:
- Eine geleakte Adresse. Ein Tech-YouTuber berichtete, dass der Agent seine Privatadresse an einen Fremden auf Facebook Marketplace weitergegeben habe.
- Öffentliche Chats. Meta musste die Funktion zum Teilen von Unterhaltungen in Muse vorübergehend aussetzen, nachdem Forschende öffentlich zugängliche Chats im Web entdeckt hatten.
Ein Agent, der für dich einen Tisch zum Abendessen reserviert und nebenbei deine Adresse weitergibt, ist eine hilfreiche Erinnerung daran, was „in deinem Auftrag handeln“ bedeuten kann. Diese Probleme traten innerhalb weniger Wochen nach dem Start auf – also ungefähr in dem Tempo, in dem auch die Downloadzahlen wachsen.
Worauf es jetzt ankommt
Die neue Aktienklasse kommt erst 2027, kurzfristig geht es also um die Details. Wie viele Aktien werden an wen und zu welchem Preis verkauft? Wie viel des Geldes fließt in die Infrastruktur, wie viel in Übernahmen und wie viel in die Vergütung der Beschäftigten? Die Ankündigung beantwortet in der vorliegenden Berichterstattung keine dieser Fragen.
Klar ist aber die Richtung. Ein Unternehmen mit einem Cashflow wie Meta sucht trotzdem nach einem neuen Weg, Kapital aufzunehmen, und hat das in seiner Ergebnismitteilung auch so erklärt. Wenn ein so großes Unternehmen die Kosten des Wettbewerbs als „erheblich“ bezeichnet, sollte man ihm das vermutlich glauben.