Zehn Rekordquartale in Folge sind die Art von Serie, die einem Finanzchef beim Gedanken an das elfte leichte Kopfschmerzen bereitet. Microsoft meldete am Mittwoch Nummer zehn: 92,3 Milliarden Dollar Umsatz für das am 30. September beendete Quartal, 19 % mehr als im Vorjahr. Außerdem tat das Unternehmen etwas, was es zuvor noch nie getan hatte: Es teilte Anlegern in konkreten Dollarbeträgen mit, wie viel Azure einbringt.
Das Quartal ist das erste in Microsofts Geschäftsjahr 2027, da das Geschäftsjahr des Unternehmens im Juli beginnt. Der Gewinn hielt mit dem Umsatz Schritt, und sowohl der Auftragsbestand als auch die Ausgaben erreichten Größenordnungen, die man sich nur schwer vorstellen kann.
Das Quartal in Zahlen
| Kennzahl | Quartalswert | Veränderung zum Vorjahresquartal |
|---|---|---|
| Gesamtumsatz | 92,3 Milliarden Dollar | plus 19 % |
| Nettogewinn (GAAP) | 36,6 Milliarden Dollar | plus 32 % |
| Microsoft Cloud | 63,9 Milliarden Dollar | plus 30 % |
| Azure | 33,2 Milliarden Dollar | plus 48 % |
| Microsoft 365 | knapp 28 Milliarden Dollar | nicht angegeben |
| Segment Agents and Infra | 76,8 Milliarden Dollar | plus 25 % |
| Segment Devices and Consumer | 15,5 Milliarden Dollar | minus 3 % |
| Investitionsausgaben | 45,2 Milliarden Dollar | höchster Quartalswert aller Zeiten |
Die Gewinnzahl ist wichtig, denn Rekordumsätze lassen sich leichter erzielen als Rekordgewinne. Ein Nettogewinn von 36,6 Milliarden Dollar, auf GAAP-Basis 32 % mehr, zeigt, dass das Wachstum nicht zulasten der Marge ging.
Den Großteil trug Microsoft Cloud bei. Die 63,9 Milliarden Dollar, ein Plus von 30 %, stellen das geschrumpfte Segment Devices and Consumer weit in den Schatten. Innerhalb dieses Segments sank der Umsatz mit Windows OEM und Geräten gegenüber dem Vorjahresquartal um 22 %. Das Produkt, das die Leute früher meinten, wenn sie "Microsoft" sagten, ist heute der Teil des Unternehmens, der schrumpft.
Eine neue Aufteilung des Unternehmens
Microsoft änderte auch seine Berichterstattung. Bisher gab es drei Segmente: Productivity and Business Processes, Intelligent Cloud und More Personal Computing. In diesem Quartal führte das Unternehmen zwei ein: Agents and Infra sowie Devices and Consumer.
Agents and Infra bündelt Azure mit dem Cloudgeschäft von Microsoft 365 und brachte 76,8 Milliarden Dollar ein. Rechnet man die 15,5 Milliarden Dollar aus Devices and Consumer hinzu, ergibt sich der Gesamtumsatz von 92,3 Milliarden Dollar. Der Name des ersten Segments zeigt, worauf das Unternehmen die Aufmerksamkeit lenken möchte.
Azure bekommt ein Preisschild
Bislang teilte Microsoft zu Azure nur prozentuale Wachstumsraten mit oder beschrieb Umsatzmeilensteine in vagen Worten. Am Mittwoch erklärte das Unternehmen, Azure habe im Quartal von Juli bis September 33,2 Milliarden Dollar umgesetzt, ein Plus von 48 %. Das entspricht rund 36 % des Gesamtumsatzes und macht Azure nach den eigenen Zahlen des Unternehmens sowohl zur größten als auch zur am schnellsten wachsenden Produktlinie.
Die Zahl lag deutlich über den Erwartungen. Analysten hatten mit 32,3 Milliarden Dollar gerechnet, Azure übertraf diese Marke also um rund 850 Millionen Dollar. Die Wachstumsrate von 48 % lag auch über den 44 % bis 45 %, die Finanzchefin Amy Hood bei der Telefonkonferenz zu den Quartalszahlen im Juli prognostiziert hatte.
Die Offenlegung hat einen praktischen Effekt. Amazon und Alphabet geben ihre Cloudumsätze bereits jedes Quartal in Dollar an, sodass Anleger die drei nun direkt vergleichen können. Alphabet legte am selben Tag Zahlen vor, und Google Cloud erzielte 30,7 Milliarden Dollar Umsatz, womit Azure in absoluten Zahlen leicht vorn liegt. Google Cloud umfasst allerdings auch Workspace-Abonnements, daher ist der Vergleich etwas weniger sauber, als er aussieht. Außerdem hat Google Cloud seinen Umsatz gegenüber dem Vorjahr ungefähr verdoppelt und wuchs damit grob gerechnet etwa doppelt so schnell wie Azure.
Amazon legt am Donnerstag Zahlen vor. Amazon Web Services ist schon ungefähr so lange der größte Cloudanbieter, wie es diese Kategorie überhaupt gibt, und niemand erwartet, dass Microsoft ihn derzeit überholt. Doch da alle drei nun konkrete Dollarbeträge veröffentlichen, hat das Rennen zumindest eine Anzeigetafel. Was auch immer der Grund für den Zeitpunkt der Offenlegung ist: 33,2 Milliarden Dollar sind keine Zahl, mit der man sich darauf blamiert.
Eine Einschränkung ist wichtig: Nicht alles bei Azure ist KI. Unternehmen betreiben dort jede Menge herkömmliche Software und SaaS-Anwendungen, und die knapp 28 Milliarden Dollar von Microsoft 365 sind ein ganz eigener Teil des gesamten Cloudumsatzes.
Ein Zehntel des Unternehmens ist OpenAI
Wer den KI-Anteil des Quartalsumsatzes sucht, findet die aussagekräftigste Zahl in Microsofts Unterlagen für die Aufsichtsbehörden. Darin heißt es, das Unternehmen habe aus Geschäftsvereinbarungen mit OpenAI 10 Milliarden Dollar Umsatz erzielt, einschließlich Zahlungen aus Umsatzbeteiligungen. Das sind knapp 11 % des gesamten Quartalsumsatzes.
Der längerfristige Blick zeigt ähnlich große Dimensionen. Der mit OpenAI verbundene Umsatz lag im gesamten Geschäftsjahr 2026 bei 24,1 Milliarden Dollar. Beim Tempo des jüngsten Quartals würde Microsoft aus diesen Vereinbarungen jährlich 40 Milliarden Dollar einnehmen.
Es gibt auch noch eine offene Rechnung. Die Forderungen gegenüber OpenAI beliefen sich Ende September auf 7,2 Milliarden Dollar, nach 6 Milliarden Dollar Ende Juni. Das ist Geld, das OpenAI aus früheren Transaktionen schuldet, und zählt nicht als zusätzlicher Umsatz.
Was die Zahl nicht verrät, ist die Zusammensetzung. Es ist unklar, wie viel von den 10 Milliarden Dollar aus Zahlungen aus der Umsatzbeteiligung und wie viel aus Azure-Rechenleistungen stammt. Auch sagt die Berichterstattung nicht, wie sich die Summe auf die oben genannten Segmente verteilt. Zur Einordnung: Ein Bericht vom November 2025, der sich auf geleakte Dokumente berief, bezifferte die Nettozahlungen aus der Umsatzbeteiligung, die Microsoft in den ersten neun Monaten 2025 von OpenAI erhielt, auf 865,8 Millionen Dollar.
Berichten zufolge teilt OpenAI im Rahmen einer früheren Vereinbarung 20 % seines Umsatzes mit Microsoft. Im Zuge dieser Vereinbarung investierte Microsoft mehr als 13 Milliarden Dollar in das Start-up. Keines der beiden Unternehmen hat diesen Prozentsatz öffentlich bestätigt.
OpenAI ist nicht das einzige KI-Labor auf der Plattform. Auch Anthropic nutzt Azure, und OpenAI betreibt weiterhin viele seiner Dienste in Microsofts Cloud, obwohl es inzwischen auch auf AWS, Oracle und andere Anbieter setzt.
Eine Partnerschaft mit gelockerten Bindungen
Die Beziehung ist weiterhin lukrativ, aber nicht mehr exklusiv, und beide Seiten werben inzwischen teilweise um dieselben Kunden. Die Entflechtung erfolgte schrittweise:
- Oktober 2025. Microsoft gab seinen exklusiven Zugriff auf OpenAI auf, damit das Start-up Partnerschaften mit anderen Cloudanbietern eingehen konnte. Im Gegenzug verpflichtete sich OpenAI, zusätzliche Azure-Dienste im Wert von 250 Milliarden Dollar zu kaufen.
- April 2026. Eine neue Vereinbarung sieht vor, dass OpenAI Microsoft bis 2030 weiterhin am Umsatz beteiligt, allerdings mit einer Obergrenze, obwohl OpenAI nun mit konkurrierenden Clouds zusammenarbeiten darf.
- Beteiligung. Microsofts Anteil an OpenAI lag nach der Rekapitalisierung im Oktober 2025 bei etwa 27 %, im Juni bei rund 25 % und im September bei 24 %. Microsoft erklärte nicht, wodurch die Verwässerung verursacht wurde.
Ein langsamer Rückgang von 27 % auf 24 % ist die Art von Entwicklung, die in keinem einzelnen Quartal Schlagzeilen macht. Über ein Jahr betrachtet ergibt sich daraus jedoch eine andere Beziehung.
Der Auftragsbestand und die Rechnung
Microsoft erklärte, seine "verbleibenden kommerziellen Leistungsverpflichtungen seien um 73 % auf 677 Milliarden Dollar gestiegen". In der Berichterstattung wird dies als künftiger Umsatz dargestellt, der durch bestehende Verträge mit den KI-Laboren zugesagt ist, obwohl die zitierte Aussage selbst nur von "kommerziell" spricht.
Ein Auftragsbestand dieser Größenordnung ist ein Versprechen der Kunden. Microsofts entsprechendes Versprechen besteht darin, genügend Kapazität aufzubauen, um diese Aufträge zu erfüllen, und das ist teuer. Die Investitionsausgaben erreichten in diesem Quartal 45,2 Milliarden Dollar, ebenfalls ein neuer Quartalsrekord. Damit steht Microsoft nicht allein da. Wie alle großen Cloudanbieter gibt es viel Geld aus, bevor der bereits vertraglich vereinbarte Umsatz fließt.
Das Geschäftsbuch hat also zwei lange Spalten. In der einen steht, was die Kunden zu zahlen zugesagt haben, in der anderen, was Microsoft in Rechenzentren stecken muss, um dieses Geld zu verdienen. Vorerst sind beide größtenteils in der Zukunftsform geschrieben.